九家中型制药企业于本周一宣布与白宫达成协议，表示将参与一项 Medicaid 示范项目，使特定药品价格与其他国家支付水平对齐，同时扩大在美国本土的生产制造。作为交换，这些企业得以豁免依据《贸易扩展法》“第232条”征收的关税——该条款管辖涉及国家安全的进口商品。白宫与相关企业均未披露协议的具体条款细节。

这九家药企分别为：Alcon、Astellas Pharma（安斯泰来）、BeOne Medicines、BridgeBio Pharma、CSL、Kyowa Kirin（协和麒麟）、Sun Pharma（太阳制药）、Teva Pharmaceuticals（梯瓦）以及 UCB。它们同意参与美国医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）推出的 GENEROUS 项目。该项目将 Medicaid 药品价格与其他国家的最低支付价格挂钩，于今年1月设立，预计在六年后到期。此外，Incyte 公司单独宣布了一项围绕其血液病药物 Jakafi 的类似协议。

部分制造商还承诺，未来上市的新药也将适用“最惠国”价格。在各自发布的公告中，CSL 透露计划扩建其位于伊利诺伊州的制造设施；Astellas、Sun Pharma、Teva 和 UCB 则承诺向美国本土的药物活性成分储备库捐赠原料药。

需要指出的是，Medicaid 作为覆盖低收入人群的联邦与州联合医疗项目，依据1990年一项法律的规定，本已享受大幅药品折扣。因此，周一协议所实现的额外降价幅度尚不明朗。

重要的是，这些协议不适用于商业保险，也不适用于规模大得多的 Medicare 项目。根据联邦政府最新统计数据，2024年 Medicare 在处方药上的支出为1630亿美元；相比之下，同年 Medicaid 为品牌药支付了540亿美元。

这一差异可能削弱多项协议的实际影响。例如，RBC Capital Markets 分析师 Brian Abrahams 在客户报告中指出，Medicaid 占 BridgeBio 心脏病药物 Attruby 销售额的比例不足2%。BridgeBio 也表示，预计未来不会受到任何定价强制措施的约束。

同样，BeOne 的肺癌药物 Tevimbra 也涉及周一的协议。但 Abrahams 分析称，Tevimbra 受 Medicaid 折扣的影响可能很小，而 BeOne 已为其白血病和淋巴瘤药物 Brukinsa 获得了豁免——该药在 Medicare 中的销售额更高。

Abrahams 预计，这些公司中没有任何一家会“承受有意义的商业冲击”，并补充说，由于价格管制的威胁似乎已经减弱，股价可能存在“增量上行空间”。